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金融:科创板推动券商转型 荐5股

发布时间:2019-10-09 19:50:51

金融:科创板推动券商转型 荐5股 2019-04-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:券商是今年趋势投资者的重点选择,我们认为,目前站在融资结构发生变化的拐点,权益融资的地位决定了券商的地位,券商政策面会持续向好,科创板受理已达50家,行业龙头有望全面受益,持续看好!从披露完毕的保险年报和业绩会情况来看,总体核心指标情况略好于预期,聚焦保障、做细做实仍是今年负债端的重点,公司高层管理人员变动之后战略的调整和执行是进一步跟踪要点;目前保险股估值仍处于较低水平,平安、太保、新华和国寿对应19年PEV仅为1.14、0.78、0.84、0.90,继续推荐。

券商:本周两市日均股基交易额合计为788 .70亿元,周环比-7.42%,截至2019年 月28日,两融余额为9199.50亿元,同比-8.72%,周环比+1.97%。龙头券商2018A业绩发布完毕:其中CR5实现营收1151亿,同比-17%,归母净利润 06亿元,同比- 6%,优于行业-41%。龙头券商仅中金公司实现利润同比+26%:1)盈利能力角度看:CR5ROE存在一定程度下滑,其中中信-1.6%优于行业。中金ROE8.8%同比持平,具有显著优势;2)分业务收入同比情况:CR5信用业务收入同比+25%,主要系会计准则变更其他债券投资计入利息收入影响(CR5合计64.5亿);自营投资收益下滑,主要系处置金融资产收益下滑影响,公允价值变动方面中信、华泰为正,优于同业,龙头中中金整体自营同比+52%;资管业务收入同比-2%,相对稳健;投行华泰、海通下滑幅度小于5%,龙头中金实现同比+14%;经纪业务除中信、中金外收入下滑均在20%以上; )结构仍以自营、经纪为主,CR5略优于行业:以各业务净收入/营收占比拆分,CR5业务排序分别为自营、经纪、其他、资管、信用、投行,相比行业总体,自营、经纪、投行占比略低,其他、资管、信用占比较高;4)各业务净收入/营收占比同比情况:中信最为稳健,中金自营占比提升,东方、申万、海通其他业务占比提升超过10个百分点。

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